王慧卿：金融危机以来美联储的艺术

王慧卿

上周六，美联储达拉斯分行行长费舍尔在上海召开媒体见面会时，不仅准备了中英双语的背景资料，而且还配备了翻译。记者发现，自2005年底开始参加美领馆新闻会以来，这是美领馆第一次配中文翻译。而在美领馆所有媒体活动中，第一次看到中文背景资料，是美国议员查尔斯·舒默在人民币汇率操纵问题在美国国会沸沸扬扬期间来华时。

费舍尔的行程包括日本、新加坡、中国、韩国。费舍尔曾说，此次来中国也是为了寻找中国经济增长的原因。在新闻发布会上他表示，仍在寻找。

美联储3月18日宣布，未来六个月内将购买最高达3000亿美元美国长期国债和2.5万亿房产抵押支持证券。这一行动立即引发了对美国通货膨胀和美元贬值的担忧。美联储购入债券实际上是发行基础货币，这些货币进入金融系统后将被放大，其影响远非银行贷款增加这样的事情相比。而且美联储大量购入国债还被指直接为财政赤字提供融资。最初财政和货币分开，最主要的目的就是防止国家直接印钞票还债。

费舍尔表示，这一行为并非“财政赤字货币化”。他说美联储是独立于政府的机构。因此美联储的行为并不受政府的约束。购入国债的最主要目的还是改善信贷市场的状况，而不是为了财政赤字。还有一点就是，3000亿是计划额度，并非实际购入数量。

不管美联储通过购入国债这个途径投入了多少基础货币，美联储资产负债表规模的扩张却是不争的事实。费舍尔表示，美联储将在合适的时机回收这些流动性以避免通胀。他更称自己在通胀问题上是“鹰派”，绝不容忍通胀出现。但是何时是恰当的时机来回收流动性呢？答案是，美联储将以最好的判断力、最好的经济触觉来判断这个时机。换言之，何时实施何种货币政策完全是一门“艺术”。

其实，金融危机以来美联储已经悄悄作出了很多“艺术”性的转变。2007年就有人指出，国际汇率体系出现了一定的秩序，就是盯住通胀(在布雷顿森林体系崩溃以后，各国就分施浮动汇率政策或者固定汇率政策或者两者之间的某种政策形式，整体看比较自由和无序)。美联储实际上也开始实施盯住通胀的货币政策，而政策目标就是保持2%的通胀率。

能否玩好促进经济增长和打击通货膨胀之间的这根平衡木，也许是危机重压之下美联储根本无暇考虑的问题。